Le plan grec déjà à l’eau ? L’ISDA, l’organisme privé qui gère les CDS, vient de décider que – finalement – ceux-ci seraient déclenchés (Les Echos, communiqué de l'ISDA) ! Il avait pourtant donné un avis contraire il y a quelques jours, s’appuyant sur le fait que les créanciers de la Grèce acceptaient « volontairement » de perdre 75 % de leur mise. Sur l’insistante pression des Etats, les banques et les assurances avaient en effet accepté ce plan de restructuration, au final plus des trois quarts des investisseurs ont signé cet accord, jeudi dernier. Quelques uns résistaient encore et Athènes, sûr de son bon droit, engageait alors des poursuites (une clause d’action collective) pour les forcer à signer. Erreur ! L’ISDA considère désormais qu’il s’agit d’un défaut en bonne et due forme et déclenche les CDS. Pour celui qui en possède, il s’agit d’une bonne affaire : son emprunt grec est remboursé à 25% par la Grèce, les 75 % restant sont payés par la banque qui lui a vendu les CDS, bingo ! Pour celui qui les paye (qui a vendu les CDS), ce n'est pas une bonne nouvelle, il faut payer immédiatement de grosses sommes d'argent (c'est de cette façon qu'AIG a fait faillite en 2008)... Les montants en jeu seraient faibles, ce qui ne ferait pas peser de risque systémique sur le système financier. Cependant les CDS sont un produit de gré à gré et l’ISDA ne connaît pas forcément tous ceux qui ont été signés… Première indication lundi, mais les marchés risquent de ne pas aimer.
Philippe Herlin
